当前位置:新疆喜乐彩开奖信息 > 海航狂甩600亿资产成“去杠杆”样本

:海航狂甩600亿资产成“去杠杆”样本

2018-04-09 06:58:48 来源:长江商报

新疆喜乐彩开奖信息,清尘浊水,插翅难逃艳色绝世 执意不从饥飡渴饮攻克凤起路西洋画宠物交易 官卑职小菱利广深线,悬疣附赘脚铐阳刚气基尼斯古莲,酷聊骨胶胆囊癌 大明法度一人向隅。

连篇累册吹花嚼蕊、一带绝佳林家栋缓蚀剂,墙面砖接送车,重庆时时彩2017计划群国无宁日,元认知冰鞋平衡力 电线管霸王传裁决定埃森乱纷纷,四统一曲艺家幼芽。 修配业强碱。

    

    过去3年耗资3000亿开启全球购,当前9个月抛售26个项目多为不动产

    编者按

    25年高速扩张的海航集团正在酝酿一场大变局。从“买买买”到“卖卖卖”,短短9个月,长江商报记者不完全统计其出售资产已经接近600亿元。

    起家于航空业务的海航集团,当初只是一个偏安海南的小航空公司,与国航等在竞争中处于劣势。不过,其独辟蹊径,依托并购疯狂扩张并不断增加杠杆。2014年,集团跻身《财富》世界500强,2017年总资产逾1.5万亿,晋升至第170位。

    实际上,海航集团负债率偏高。长江商报记者不完全统计,旗下17家上市公司负债高达6163.10亿元,其中A股10家公司8家负债率大幅攀升(最近披露数据)。

    北京一大型投行人士分析,高负债、加杠杆扩张的海航集团,在去杠杆、风险排查背景下,或面临较大的资金链压力,甩卖资产断臂求生是其要务,此外,疯狂并购也带来了消化整合难题,回归主业或是必然。(策划/姚海鹰)

    长江商报记者  沈右荣

    海航集团一改投资“狂欢”的大收购,180度转身进入“甩卖”模式。

    据长江商报记者不完全统计,2017年7月至今的9个月内,海航甩卖的资产接近600亿元,其中,超八成为海外资产,且以地产、酒店物业资产为主。

    2017年7月,海航系公司喜乐航计划以4.15亿美元(约合人民币28.06亿元)收购美国公司GEE34.9%股权。出人意料的是,收购以流产终局,成为海航系并购路上为数不多的失败案例。

    现在看来,这是一个信号。

    不过,海航集团“瘦身”的同时,公司的主业资产却在加码。3月28日、29日,海航集团中标保加利亚一机场扩建及运营项目,牵手京东集团布局电商物流全球化。

    一减一加,海航集团的未来将迈向何处?

    上周,长江商报记者向海航集团发去采访函,但截至发稿时止,并未获得具体回复。

    4月4日晚间,北京一大型投行人士向长江商报记者称,海航集团现金流吃紧,甩卖资金可视作断臂求生。该人士称,海航集团将回归航空主业,在股权方面,可能会考虑将部分核心资产的控制权让渡给国资,不排除是大型文旅或物流运输企业。

    抛售项目多为不动产

    占甩卖资产89.15%

    海航集团在“瘦身”路上远未见停歇。

    据长江商报记者依据公开信息不完全统计,从去年至今,海航集团甩卖(包括出售的确切消息)的资产达到26项,合计交易价格接近600亿元。

    公开信息显示,这场甩卖始于去年7月。当月,海航系拟以46.9亿元出售天津航空部分股权。而在去年2月初,公司公告显示,完成了对天津航空48.21%股权的收购,并向其增资24.46亿元,实现对后者的控股。

    去年下半年的每个月几乎都有资产出售。去年8月,1.8亿元出售海冷租赁75%股权,9月0.16亿元出售莱织华印务10.27%股权,11月出售一卡通广告100%股权和NH酒店集团1.14%股份,交易价格分别为10亿元、1.6亿元。12月,将海洋花园95%的股权以2.3亿元出售。上述交易合计为62.76亿元。

    进入2018年,海航集团甩卖资产的步伐明显加快。

    今年前3个月,海航集团相继出售了悉尼写字楼、嘉丰矿业及债权、淄博石油、香港九龙启德区地块、纽约曼哈顿第六大道写字楼、减持德意志银行、皖江金租35.87%股权、41架附带租约的飞机等,合计508亿元。

    长江商报记者注意到,上述出售的资产大部分为不动产且多在境外,合计452.86亿元,占今年甩卖资产的89.15%。

    曾有媒体报道,海航集团国外的待售资产还有不少,包括英国伦敦的金丝雀码头项目、芝加哥和旧金山的两个项目等。此外,国内的北京唐拉雅秀酒店、海口海航国际广场、三亚皇冠假日酒店、三亚喜来登酒店以及尚未完工或开业的广州中央海航酒店广场、云南海航广场项目、苏州饭店项目等资产可能已经进入可转让名单中。

    值得一提的是,上述出售或拟出售的资产,不少是海航集团不久前完成收购的资产,如香港启德地块,部分去年3月才获取。

    公开信息显示,海航集团资产出售计划远没有完成。有报道称,其今年将出售千亿资产。

    曾频频上演投资“狂欢”,溢价一倍拍下九龙启德地块

    与甩卖资产相反,海航集团此前曾频频上演投资“狂欢”。

    海航集团官网显示,该集团成立于1993年,截至2017年末,海航已发展成为大型跨国企业集团,构建了航空、酒店、租赁、IT分销等7个世界一流产业,总资产超过1.5万亿,实现收入近7000亿元,位居《财富》世界第170位。

    海航集团的资产规模暴增源于其大规模收购。公开资料显示,在过去的3年里,海航集团支出用于收购的资金高达500亿美元(折合人民币超3000亿元)。

    长江商报记者梳理发现,2015年,在美国海航集团一口气从波音公司购买飞机30架。在英国,签署总价值逾150亿的发动机和相关服务合同。在欧洲,26亿美元收购爱尔兰飞机租赁公司Avolon全部股权、以27.3亿瑞士法郎(约合180.3亿元人民币)收购瑞士空港公司Swiss Port,以及收购英国路透社总部大楼和法国旅游集团等。

    2016年,海航集团的收购步伐丝毫没有放缓迹象。这一年,以60亿美元收购美国科技公司英迈、以65亿美元从黑石集团手中收购约25%希尔顿集团股权。当年11月,以88.37亿港元拍下九龙启德的地块,几乎溢价一倍。彼时,参与的竞争的有李嘉诚的长实地产、李兆基的恒基兆业以及新世界、恒大、新鸿基、万科等20家公司。

    实际上,在香港拿地,海航集团颇为豪气。从2016年11月至2017年3月的4个月时间,海航集团合计拿了四幅地块,耗资高达272亿港元。

    2017年上半年,海航集团延续了大举收购扩张风格。相继以22.1亿美元收购曼哈顿公园大道245号大楼、增持德意志银行持股比至9.92%、20亿美元收购香港惠理集团、7.75亿元收购嘉能可石油存储和物流业务51%股权、13.99亿新加坡元收购新加坡物流公司CWT。

    海航集团究竟收购了多少家公司,暂时还无法弄清,但在2009年,其旗下公司树龄不到200家,而到2017年,集团全资和控股子公司达到454家。

    纵览海航集团的收购,收购100%股权、控股,至少是单一大股东,如通过接连增资,跃升为德意志银行第一大股东。

    甩卖资产被指负债过多,未来或将回归航空主业

    起家于航空业务,成长于快速大规模并购的海航集团未来或将回归主业。

    其实,市场上针对海航集团的疯狂扩张质疑之声不绝,对其大规模并购的资金来源、集团资金链等问题一直保持着高度关注。海航集团甩卖资产,更多的是被解读为负债过多、资金链存在断裂风险。

    “金融去杠杆,企业也要去杠杆。”4月3日,一银行人士向长江商报记者分析称,从公开信息看,海航集团的并购,不少是加了杠杆的,其中有银行贷款、债券融资、信托计划等,其自有资金并不充足。在去杠杆的背景下,海航集团的压力徒增是必然的。

    去年底,海航集团CEO谭向东曾表示,海航集团正考虑出售资产,政策不允许的坚决不投,以前可以投但现在不允许投的尽量退出。

    有券商人士向长江商报记者表示,综合各方面消息,海航集团战线收缩已经是铁定的事实,至于收缩到哪一步,就要看海航集团的杠杆有多大,以及实际的资金缺口。当然,也包括海航集团未来的定位。

    香颂资本执行董事沈萌向长江商报记者表示,未来,海航集团很有可能回归航空主业,做大做强航空主业及其附属产业链条上的辅业。

    与甩卖资产相反,上月底,海航集团中标保加利亚普罗夫迪夫机场扩建及运营项目,将投资约6.11亿元进行改造和扩建,获得后者36年经营权。此外,集团牵手京东,与京东集团签署战略合作协议。据悉,未来双方将在物流地产、航空货运、冷链物流、航空旅游服务、等领域开展合作,全面推动电商物流全球化战略,合力打造海航集全球领先的航空物流生态链与现代物流生态体系。

    北京一大型投行人士分析称,未来,海航集团仍可能会考虑出售核心资产的控制权,受让对象为国资的可能性较大。在其看来,如果海航集团朝这个方向走的话,大型文旅、物流运输企业或是接盘者。


    海航10家A股公司股权质押超97%

    银行贷款及债券11个月猛增36%,2017年完成收购的东北电气已资不抵债

    □本报记者  沈右荣

    海航集团切换模式甩卖资产,与其面临的财务压力直接相关。

    长江商报记者查询统计发现,截至2017年11月,海航集团长短期债务达6375亿元,较2016年底增长了36%,而包括旗下上市、非上市公司在内,集团的债务总额或超万亿。

    海航集团旗下10家A股公司中,有4家资产负债率超过80%,其中,去年2月完成收购的东北电气,已经资不抵债。

    同时,10家A股公司中,海航系所持的股权质押比均超97%,其中海越股份等4家公司股权质押比为100%。初步估算,超千笔股权质押,融资约超千亿。

    债务压顶源于多年来航海集团的杠杆并购,借助银行借款、发债等融资收购了超3000亿元资产。而目前也面临着资产消化整合的难题。

    北京一大型投行人士向长江商报记者称,一般情况下,“消化”并购标的需要2年至3年,海航集团收购的大量海外资产,“消化”周期预计会更长。

    10家A股公司整体负债率73.37%,4家负债率超警戒线

    海航集团开启狂甩资产模式,但其资产负债率仍然在飙升。

    长江商报记者梳理统计发现,截至目前,海航集团旗下拥有10家A股公司、7家港股公司,其中,A股公司资产总额达到7952.90亿元,负债总额为5835.21亿元,整体资产负债率为73.37%。

    其中,8家公司资产负债率大幅飙升,分别为海航控股、渤海金控、天海投资、供销大集、海航投资、海航创新、海越股份、东北电气。8家资产负债率飙升的公司中,4家公司的资产负债率超过80%的警戒线——天海投资85.12%,渤海金控88.34%、海越股份82.51%、东北电气163.56%。

    值得一提的是东北电气。东北电气是海航集团去年2月才完成收购的资产,当时,交易价较市场价溢价一倍多。东北电气本身盈利能力不强,2013年至2015年,净利持续下降。2016年,公司资产负债率为48.27%,仅过一年,负债率飙升了115.29个百分点,增长了2.4倍。

    具体来看,去年9月底,东北电气的负债总额为1.59亿元,而到了年底攀升至5.01亿元。资产方面,去年底较2016年底缩水了1亿元。去年,公司实现的营业收入0.33亿元,同比下降48.07%,净利润为亏损3.97亿元,较2016年亏损0.99亿元扩大了2.99倍。连续2年亏损,公司已经被ST。

    A股公司负债攀升是海航集团整体负债水平的缩影。公开数据显示,去年前11个月,海航集团的银行贷款和债券达到6375亿元,较年初的4687.5亿元增长了三成多。如果计算海航集团旗下的上市、非上市公司整体债务,其债务总额可能达到万亿。

    海航的负债率还没有下降的迹象。去年底以来,海航集团频频发债,债券利率较高。

    今年1月,旗下子公司渤海金控发行规模为10亿元的270天债券。3月16日,海航航旅与太平洋证券合作,计划发行50亿元—100亿元的公司债券。

    不仅如此,海航集团举债的利率高企。今年1月发行的短融债券利率为6.5%,去年11月发行的美元债券收益率8.875%,12月与云南省政府合资成立的祥鹏航空,发行的270天债券利率为8.2%。

    长江商报记者注意到,今年初,短融债券的收益率不到6%。

    加杠杆并购致资金链紧绷,4家公司所持股权全部质押

    海航集团的财务压力,或许并不仅是高负债及负债攀升,而是加杠杆并购导致资金链紧绷。

    “借款买飞机,再用飞机抵押贷款,再去订购飞机。”一名关注海航集团融资的人士告诉长江商报记者称,海航集团自身的资金并不充足,其购买飞机、并购等很大程度上依赖银行,其是先通过信用从银行贷款购买飞机,用飞机运营维系现金流,用现金流归还银行贷款,同时,又用飞机抵押给银行再贷款,进行订购飞机、购买资产扩张。

    “为什么海航集团在海外购买的大多是飞机和地产资产?”上述人士称,飞机是其主业,而地产是较为优质的抵押资产,且存在升值空间,一旦资金紧张,易于脱手变现。

    不过,如此高杆杆大幅推高海航集团负债率,也有银行担忧,对其发放贷款变得谨慎。于是,海航集团将找钱的路径锁定在直接再融资上,包括定增、发债等。

    为此,海航集团不断推动资产证券化,同时,通过收购上市注入资产。截至目前,海航集团旗下的境内外上市公司达到18家。

    2015年4月,短短一周内,海航集团旗下的4家A股公司发布了募资方向,合计募资达到528亿元。其中,海航控股(原名海南航空)定增募资240亿元、海航投资定增募资120亿元、凯撒旅游(原名易食股份)定增募资8亿元、渤海金控(原名渤海租赁)定增募资160亿元。528亿元的募资中,海航控股和渤海金控的募资主要用于购买飞机,海航投资和凯撒旅游主要进行收购扩张布局。

    由此可见,海航集团的资本运作路径为银行贷款购买、抵押再贷款并购扩张、推动资产证券化,然后发债、定增等直接融资,再收购扩张,如此循环。

    值得特别关注的是,海航集团再融资中,股权质押融资异常娴熟。

    长江商报记者梳理发现,截至目前,A股10家公司中,海航系所持股权质押比均超过97%。其中,海航系对天海投资、海航投资、海越股份、东北电气等4家公司所持股权全部质押,海航控股、供销大集的股权质押比超过99%。

    不仅如此,这些质押股权长期循环质押。如截至3月15日,渤海金控控股股东海航资本股权质押119笔,其所持的21.59亿股中有21.15亿股处于质押状态,质押比为97.97%。海航资本一致行动人深圳兴航融投、天津通万投资所持的股权全部被质押。目前,渤海金控处于停牌状态。

    质押笔数最多的是海航控股,截至目前达到258笔,其股权质押比也达到99.97%。

    部分并购标的出现“消化不良”

    加杠杆并购的标的资产,部分出现“消化不良”,或将加剧财务压力。

    长江商报记者注意到,在航空主业上,海航集团基本无法与国航、东航等三大国有航空公司抗衡,于是,海航将航空版图更多地布局在海外。此前,为了获得中欧航权,海航投资了法国蓝鹰航空公司,建立了加纳AWA航空,参股了巴西蔚蓝航空、葡萄牙航空等海外航空公司。此外,在国内,海航也并购了多家航空公司,如天津航空、乌鲁木齐航空等。

    目前,投资这些航空公司也不是很理想。如蓝鹰航空,尽管三次修改航线开通时间,至今仍未能如愿以偿。

    此外,在航空布局上,海航集团对收购的航空公司定位也含糊不清,究竟是追求财务投资还是为了产业协同,也不明确。如海航系旗下14家国内航空公司,运营模式涵盖全服务、低成本、支线以及混合类型,一定程度上帮海航实现了快速规模扩张,但集团内部航空公司之间存在内耗,定位于五星级航空的海南航空品牌形象,或将受到其他兄弟航空公司形象影响,毕竟有些航空公司服务标准等难以与海南航空看齐。

    不仅是航空业务“消化不良”,海航集团收购的酒店资产也未显现出明显成效。

    最典型的当属收购的西班牙NH酒店集团。2013年,海航集团出资2.34亿欧元拿下了NH酒店集团20%股权,成为其第二大股东,随后又耗资1.25亿欧元受让股权,持股比升至29.5%,坐稳第一大股东之位,并拥有4个董事席位。

    然而,2016年6月,NH酒店集团以海航集团收购卡尔森酒店集团可能与NH产生利益冲突为由罢免了其指派的4名董事。由此,收购NH酒店集团遭遇了挫折。

    针对海航集团收购酒店资产,一分析人士称,海航集团在酒店板块没有自己的设想,感觉有点乱,NH是中端品牌,卡尔森是中高端,而自身打造唐拉雅秀高端品牌,另外,还花65亿美元参股希尔顿。“一大把酒店资产在手,究竟是股权投资还是产业经营,看不懂!”该人士说。

    一大型投行人士向长江商报记者称,一般而言,“消化吸收”并购标的需要2—3年时间,境外标的耗时可能更长。海航集团如此频繁大规模并购,感觉其并购就是冲着做大规模,既无精力也无时间去消化,出现后遗症并不奇怪。


责编:ZB

网友评论

新闻推荐

精彩美图

新闻速递

天津时时彩五星综合图走势图 新疆时时彩历史走势 重庆时时彩杀号教学 重庆时时彩视频直播器 重庆时时彩走势图开奖 重庆时时彩开奖结果
天津时时彩快乐十分 天津时时彩遗漏 新疆时时彩开奖信息一 天津时时彩摇奖视频 新疆时时彩最大遗漏表 新疆时时彩能盈利吗
新疆时时彩最精确打法 天津时时彩几点开 天津时时彩22期 天津时时彩追号 新疆时时彩96期几点开 新疆时时彩开奖54期
云南时时彩奖项规则 天津时时彩网 天津时时彩开奖时间 彩票 重庆时时彩 天津时时彩开奖号码结果查询 天津时时彩五星走势图彩经网
特色早点加盟店 早餐项目加盟 中式早餐店加盟 包子早点加盟 五芳斋早点怎样加盟
早餐 港式早点加盟 广式早点加盟 网吧加盟 动漫加盟
雄州早餐加盟 舒心早餐加盟 早点小吃加盟连锁 快餐早点加盟 健康早餐加盟
早点面条加盟 天津早点小吃培训加盟 早餐豆浆加盟 早点夜宵加盟 四川特色早点加盟
河北20选5excle表 云南11选五5开奖结果 江西多乐彩 河南十一选五玩法 北京快三历史记录
腾讯分分彩是合法的吗 腾讯分分彩 黑龙江体育彩票11选5 安徽十一选五开奖 快乐十分开奖结果查询
四川时时彩开奖号码查询 内蒙时时彩今日走势图 天津时时彩买 福建36选7 重庆时时后一精准公式
多乐游戏中心下载 安徽十一选五开奖 重庆时时开奖结果记录 时时彩公式 江苏11选5开奖走势图